原標(biāo)題:董希淼：“灰犀?！北取昂谔禊Z”更兇殘，你我能不能躲過去

■?文 ?| ?董希淼

第五次全國金融工作會(huì)議后，權(quán)威媒體多次提到，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，既要防“黑天鵝”，也要防“灰犀?！?。?

總體來說，“灰犀牛”事件通常具有大概率且影響巨大的特征。

當(dāng)前，我國在企業(yè)杠桿率、房地產(chǎn)市場、影子銀行、地方政府債務(wù)以及人民幣匯率這5個(gè)領(lǐng)域，觸發(fā)“灰犀?！笔录目赡苄韵鄬?duì)較高。?

最近，金融圈有一個(gè)詞很火很熱，這個(gè)對(duì)大多數(shù)人而言還是第一次聽說的詞是：灰犀牛。

第五次全國金融工作會(huì)議后，權(quán)威媒體多次提到，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，既要防“黑天鵝”，也要防“灰犀牛”。由此，“灰犀?！背蔀閭涫荜P(guān)注的熱點(diǎn)話題。

什么是“灰犀?！保俊盎蚁！焙汀昂谔禊Z”有什么區(qū)別？防范“灰犀?！焙汀昂谔禊Z”類風(fēng)險(xiǎn)，與我國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展以及個(gè)人投資理財(cái)又有什么關(guān)系？來來來，我們一起圍觀熟悉的“黑天鵝”和陌生的“灰犀?！?。

“灰犀?！边@一概念最早由美國學(xué)者米歇爾·沃克提出，用來指代大概率、事發(fā)前有跡可循卻未引起足夠重視、最終引發(fā)嚴(yán)重后果的重大危機(jī)事件?；蚁ｓw型龐大，常給人一種行動(dòng)遲緩、體型愚笨的錯(cuò)覺，從而時(shí)常讓人忽略了危機(jī)的存在；當(dāng)灰犀牛被觸怒發(fā)起攻擊時(shí)，阻止它的概率接近于零，最終引發(fā)破壞性極強(qiáng)的災(zāi)難?！盎蚁！笔菍?duì)概率大、沖擊力強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)的貼切比喻?；蚁ｓw型龐大，應(yīng)該很容易看到它，本不該被忽視。而正是因?yàn)槠淇瓷先ンw型大、速度慢，往往讓我們低估了它的風(fēng)險(xiǎn)，疏于防范，最終造成嚴(yán)重后果。

總體來說，“灰犀?！笔录ǔ＞哂写蟾怕是矣绊懢薮蟮奶卣?。具體表現(xiàn)為事前有跡可循、重視不足，事中危機(jī)迅猛、應(yīng)對(duì)遲緩，事后后果嚴(yán)重、影響巨大。我們可以從事前、事中及事后三個(gè)不同的階段來分別描述一下“灰犀?！笔录木唧w特點(diǎn)。

首先，“灰犀?！鳖愋偷氖录l(fā)生概率很高，在某種程度上是可以預(yù)測的事件。但在事件發(fā)生前，人們通常會(huì)否認(rèn)或弱化潛在的危險(xiǎn)。

其次，在事件發(fā)生時(shí)，面對(duì)一頭發(fā)起攻擊的灰犀牛，最壞的選擇就是原地不動(dòng)。而實(shí)際情況中，人們恰恰很有可能會(huì)不采取任何行動(dòng)。

最后，“灰犀?！笔录谑潞笸ǔ?huì)造成巨大影響和災(zāi)難性后果。

相比之下，“黑天鵝”已是為大眾所熟知的概念，而“灰犀牛”更不為人知。“灰犀牛”事件和“黑天鵝”事件有什么不同？ 通常而言，“黑天鵝”事件和“灰犀?！笔录际怯脕砻枋龊蠊麌?yán)重的重大事件。但“黑天鵝”事件發(fā)生概率低、極其罕見且不可預(yù)測，而“灰犀牛”事件本可以預(yù)見卻沒能預(yù)見或被有意忽視。

“灰犀?！笔录l(fā)生的可能性更高，影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過“黑天鵝”事件，其所帶來的危害更為慘重。值得注意的是，很多“灰犀?！笔录星败囍b或有跡可循，卻未得到高度重視和針對(duì)性防范，由此導(dǎo)致了重大危機(jī)。當(dāng)然，“黑天鵝”事件概率低、不可預(yù)測，應(yīng)對(duì)此類事件缺乏針對(duì)性，一般從打好基礎(chǔ)、加強(qiáng)預(yù)警、提高防控能力等更加通用的應(yīng)對(duì)措施入手。

美國次貸危機(jī)是典型的“灰犀?！笔录?。次貸危機(jī)發(fā)生前并非毫無征兆，各方預(yù)警不斷，只是未能引起足夠重視。2004年，美國聯(lián)邦調(diào)查局預(yù)警防范抵押欺詐大范圍爆發(fā)，2007年有關(guān)次貸危機(jī)的報(bào)道不斷，2008年多份風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告指出預(yù)期的房地產(chǎn)市場衰退等將加劇經(jīng)濟(jì)崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。多年來，業(yè)界和學(xué)界多次警示，“房利美”和“房地美”將出現(xiàn)大問題，但這些預(yù)警都未引起足夠重視。最終，這場次貸危機(jī)波及全球經(jīng)濟(jì)，引發(fā)了全球性的金融危機(jī)。

全國金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，那么我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融的哪些領(lǐng)域可能存在“灰犀?！笔录?？又該如何防范這些“灰犀?！笔录?/p>

當(dāng)前，我國在企業(yè)杠桿率、房地產(chǎn)市場、影子銀行、地方政府債務(wù)以及人民幣匯率這5個(gè)領(lǐng)域，觸發(fā)“灰犀牛”事件的可能性相對(duì)較高。面對(duì)當(dāng)前企業(yè)杠桿率高企、房地產(chǎn)市場泡沫、影子銀行亂象、地方政府債務(wù)膨脹及人民幣匯率貶值等多重“灰犀?！憋L(fēng)險(xiǎn)隱患，一方面要做好危機(jī)排序，優(yōu)先應(yīng)對(duì)距離最近的“灰犀?！保婪吨攸c(diǎn)領(lǐng)域的金融風(fēng)險(xiǎn)，阻止風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，及時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)損失降到最低。另一方面，要做好不同風(fēng)險(xiǎn)間的隔離，避免多頭“灰犀?！币黄鸢l(fā)起進(jìn)攻，造成多重風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)爆發(fā)的危機(jī)局面，以及可能給市場環(huán)境、社會(huì)經(jīng)濟(jì)帶來災(zāi)難性的后果。

當(dāng)下，對(duì)國家來說，需要做到防“黑天鵝”和防“灰犀?！眱墒肿?，對(duì)兩類風(fēng)險(xiǎn)均應(yīng)加強(qiáng)防范。結(jié)合兩類風(fēng)險(xiǎn)的不同特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解工作還應(yīng)有所側(cè)重?！昂谔禊Z”事件具有顯著的不可預(yù)見性，因此，在防范和化解此類事件的發(fā)生時(shí)，應(yīng)當(dāng)切實(shí)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。加強(qiáng)跟蹤分析和預(yù)警預(yù)測，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控的基礎(chǔ)制度和應(yīng)急預(yù)案建設(shè)，提升風(fēng)險(xiǎn)防控和處置能力，做到盡早發(fā)現(xiàn)、及時(shí)處理、盡快復(fù)原，即防患于未然?！盎蚁！笔录鳛榇蟾怕适录?，具有一定的可預(yù)見性。防范此類風(fēng)險(xiǎn)需要及早摸清情況和危害性，盡快明確工作重點(diǎn)，及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施加以防范。此外，應(yīng)對(duì)“灰犀?！笔录€需要學(xué)會(huì)從國內(nèi)外過往的危機(jī)中吸取教訓(xùn)，避免類似情況再次發(fā)生。

對(duì)于個(gè)人而言，投資理財(cái)要注意避開一些可能引發(fā)“灰犀?！笔录念I(lǐng)域。比如，為抑制房地產(chǎn)泡沫，決策層推出了新一輪調(diào)控措施，房地產(chǎn)的投資屬性已經(jīng)開始下降。面向未來，你可能需要降低房地產(chǎn)在家庭資產(chǎn)中的比重，并提高權(quán)益類資產(chǎn)的占比。又比如，為防控金融風(fēng)險(xiǎn)，決策層加大了對(duì)金融亂象的整治。那些打著“互聯(lián)網(wǎng)金融”、“金融科技”旗號(hào)進(jìn)行非法集資、詐騙、傳銷的平臺(tái)，將受到嚴(yán)厲打擊。你應(yīng)該盡快遠(yuǎn)離這些平臺(tái)，并捂緊你的錢袋子。

在當(dāng)前的投資理財(cái)領(lǐng)域，你認(rèn)為還有哪些“灰犀?！笔录枰皶r(shí)規(guī)避？

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