建筑材料行業(yè)月報(bào)：產(chǎn)能退出進(jìn)程將會(huì)出現(xiàn)反復(fù)

作者：匿名

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發(fā)布時(shí)間：2015-11-13 16:24:05

仍10月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，需求側(cè)并未出現(xiàn)因淡季而回升的跡象，需求羸弱成為今年最明顯的特征，同時(shí)產(chǎn)能退出也受到短期因素的擾動(dòng)，速度較慢。

投資要點(diǎn)：需求延續(xù)回落，預(yù)計(jì)全年銷量下滑在5%左右。1-10月，全國(guó)實(shí)現(xiàn)水泥銷售19.47億噸，同比下降5.15%，實(shí)現(xiàn)平板玻璃銷售6.33億重箱，同比下滑6.53%。驗(yàn)證了我們前期今年旺季需求明顯弱于往年的判斷。按照目前的情況來(lái)看，全年水泥和玻璃銷量負(fù)增長(zhǎng)在5%左右的概率較大。我們判斷明年上半年玻璃銷量可能出現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正，而水泥的同比轉(zhuǎn)正可能要等到明年的9月份以后。

產(chǎn)品價(jià)格：水泥低于預(yù)期，玻璃超預(yù)期，玻纖符合預(yù)期。10月份高低標(biāo)號(hào)水泥價(jià)格分別上漲3元/噸。相比以往旺季，今年漲幅明顯偏小，而且進(jìn)入11月份以后，華東華南等區(qū)域并沒有如預(yù)期上調(diào)價(jià)格。照此推斷明年1季度水泥價(jià)格可能再創(chuàng)新低。玻璃價(jià)格在華爾潤(rùn)停產(chǎn)之后10月出現(xiàn)一波意外上漲，預(yù)計(jì)進(jìn)入11月中旬后將逐漸回落。玻纖價(jià)格在供求相對(duì)平衡的情況下相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)明年仍將呈現(xiàn)這種尿面。

產(chǎn)能退出進(jìn)程或有反復(fù)。11月山東水泥進(jìn)入債務(wù)重組，讓人們對(duì)水泥行業(yè)產(chǎn)能退出產(chǎn)生聯(lián)想。但實(shí)際產(chǎn)業(yè)中產(chǎn)能真正退出比想象艱難。山東水泥債務(wù)重組后可能仍然希望盡快繼續(xù)恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)。玻璃行業(yè)部分原本打算停產(chǎn)企業(yè)在看到華爾潤(rùn)退出之后開始猶豫，在價(jià)格有所恢復(fù)的情況下，部分企業(yè)甚至開始將原來(lái)冷修的生產(chǎn)線恢復(fù)生產(chǎn)。這些跡象都說(shuō)明我國(guó)建材企業(yè)的產(chǎn)能退出進(jìn)程會(huì)有反復(fù)，推出周期比想象的長(zhǎng)。

投資策略：擇機(jī)調(diào)整組合為防御。10月9日，將長(zhǎng)海股份調(diào)入組合，增加組合彈性，曾在11月初以前較好的表現(xiàn)，超額收益率一度達(dá)到2.38%。但后期由于市場(chǎng)表現(xiàn)偏向主題炒作，組合中更多是業(yè)績(jī)穩(wěn)定的股票，相對(duì)走弱。截至11月11日，組合獲得絕對(duì)收益16.42%，相對(duì)建材指數(shù)獲得收益-5.57%。我們認(rèn)為反彈已經(jīng)進(jìn)入中后期，高位震蕩期間，將以個(gè)股表現(xiàn)為主，之后整體市場(chǎng)可能出現(xiàn)回落。我們將擇機(jī)將組合調(diào)整為防御。